Kredi derecelendirme kuruluşu S&P Global Ratings pazartesi günü yaptığı açıklamada, ABD’de yatırım yapılabilir ve yüksek getirili şirket tahvilleri arasındaki getiri farkının (dağılım) geçen hafta tüm zamanların en düşük seviyelerine gerilediğini açıkladı. S&P Global açıklamasında bunun bir piyasa balonunun erken işareti olarak görülebileceğini belirtiliyor.
MarketWatch’un haberine göre, S&P Global raporunda, 12 Kasım itibariyle yatırım dereceli kurumsal tahvillerinin risk getirisi ile ABD Hazine tahvil getirileri arasındaki farkın 82 baz puan olduğu belirtildi. 14 Kasım itibariyle yüksek getirili kurumsal tahvillerdeki farksa 214 baz puana kadar düştü.
ABD Merkez Bankası’nın (FED) parasal sıkılaştırma döngüsüne yanıt olarak tahvil faizlerinin iki yıldan fazla bir süredir tarihi seviyelere yükseldiği düşünüldüğünde bu tablonun oldukça önemli olduğu görülüyor.
S&P raporunda, “Dağılım seviyeleri bazı şirketlerin karşı karşıya olduğu gerçek borçlanma maliyetlerini ve borç sürdürülebilirliği üzerindeki baskıyı maskeliyor olabilir. Bu agresif fiyatlama, bir ‘balonun’ ilk işaretleri olarak da yorumlanabilir” denildi.
Rapora göre dağılım seviyelerindeki hareket önümüzdeki aylara dair faiz indirimi beklentilerinin düşmesine ve piyasalarda artan belirsizliğe rağmen geliyor.
Bu tablo, en azından şimdilik, ABD ile sınırlı. Tahvil dağılımları küresel çapta genel olarak düşüyor. Ancak Rusya-Ukrayna savaşının bölgedeki dağılımın genişletmesi nedeniyle Avrupa tahvillerindeki dağılım tüm zamanların en düşük seviyelerinin üzerinde kalmaya devam ediyor.
Yine de kredi piyasaları için başka destekleyici faktörler de var ve dağılım hareketi piyasanın rehavete kapıldığının bir işareti olmayabilir
ABD’nin gayrisafi büyümesi güçlü olmaya devam ediyor ve reel GSYİH önceki dört çeyreğe göre %2,8’lik bir oranda genişledi. Atlanta FED, dördüncü çeyrekte %2,5 büyüme bekliyor.
ABD kurumsal bilançolarında 2024’e kadar görülen büyüme ve 2021’den bu yana pozitif kalmaya devam ediyor.
S&P açıklamasında, “Şirket tahvili getirileri yüksek kalırken, gösterge devlet tahvili getirilerinin göreceli genişlemesi daha büyük oldu” denildi.
BBB dereceli şirketlerin tahvil getirileri 32 baz puan artarken, B dereceli şirketlerin getirileri 14 baz puan düştü. Aynı zamanda, 10 yıllık ABD Hazinesi tahvil getirileri 58 baz puan yükseldi.
FED’in faiz artırım döngüsünün başlamasından bu yana şirketlerin toplam derecelendirmelerinde de daha fazla yükseltme yapıldı.
Raporda, “Önümüzde bir miktar dağılım genişlemesi olsa bile, dağılımlar yakın vadede tarihin en düşük seviyelere yakın seyrettiğinden, ufukta dağılımlarda keskin bir genişleme beklemiyoruz” denildi.
S&P raporunun sonunda, “Kredi kalitesindeki iyileşme tahvil piyasaları için iyimser bir görünümü desteklerken, ileride tarifelerin artırılması olasılığı, düşen enflasyona ve faiz oranlarındaki düşüş patikasına potansiyel bir aksaklık ekliyor” ifadelerine yer verildi.
