S&P 500 Endeksi, pazar günü mevcut boğa piyasasında üçüncü yılını geride bırakıyor. 12 Ekim 2022’de başlayan yükseliş boyunca endeks %83 kazanç sağlayarak piyasalara yaklaşık 28 trilyon dolar ekledi. Geçtiğimiz haftalarda bu kazanç %88’i zorladıysa da, ABD Başkanı Donald Trump’ın gümrük vergisi tehditleriyle cuma günü yaşanan satış dalgası yükselişi bir miktar törpülendi. CFRA Research’e göre son 12 ayda görülen %13’lük artış, trendin üçüncü yıl ortalamasının neredeyse iki katı.
TARİHSEL KARŞILAŞTIRMALAR: BENZERLERİ VE FARKLILIKLAR
İkinci Dünya Savaşı sonrası 13 boğa piyasasından yedisinde dördüncü yılda ortalama %88’lik kazanç yaşanırken, bu dalga aynı noktaya üç yılda ulaştı. CFRA’dan Sam Stovall, takip eden fiyat-kazanç oranının 25’e çıkmasının “şimdiye kadarki en yüksek seviye” olduğunu vurguluyor. Bu da yatırımcılar arasında son üç yıldaki rallinin sürdürülebilir olup olmadığı tartışmasını alevlendiriyor.
ZORLUKLAR VE EN BÜYÜK RİSKLER
Stovall, “Pahalı çarpanlar, ticaret savaşı ve ekonomik endişeler nedeniyle 2026’nın zorlu geçebileceğini” söylerken, piyasadaki kırılganlıklar özellikle gelecek seçim yılı ve potansiyel dalgalanmalarda öne çıkıyor. Son dönemeçte, Trump’ın gümrük tarifeleri açıklamaları S&P 500’de uzun zamandır görülmeyen kayıpları gündeme getirdi. Bunun yanı sıra faiz indirimlerinin seyri, büyük bankaların açıklayacağı çeyrek dönem finansalları ve hükümet kapanması olasılığı da piyasada oynaklığı artırma potansiyeline sahip.
YOĞUNLAŞAN KAZANÇ VE TEKNOLOJİ DEVLERİ
Son üç yılın en çarpıcı özelliği, yükselişin Nvidia ve Meta gibi teknoloji devleri üzerinde yoğunlaşması. Nvidia %1.500, Meta ise %450’yi aşan yükseliş gösterdi; ancak birçok hisse bu ralliye katılamadı. Eşit ağırlıklı S&P 500 endeksi, piyasa değeriyle ağırlıklandığında 21 puan geride. Bu veri, 1990’lardan beri en belirgin düşük performans olarak kayıtlara geçti.
Fidelity’den Jurrien Timmer’ın da vurguladığı gibi, klasik boğa piyasaları ilk yıllarda geniş bir katılımla başlardı. Şimdiki dalga ise dar bir tabanda yoğunlaşmış durumda. “Muhteşem Yedili” olarak anılan teknoloji şirketlerinin endeksteki ağırlığı rekor düzeye yükselmiş durumda.
YATIRIMCI STRATEJİLERİNDE DEĞİŞİM
Bloomberg’in analizlerine göre az sayıda yatırımcı, Fed’in gerektiğinde piyasaya müdahale edeceğini düşünerek büyük bir ayı piyasası öngörmüyor. Paulsen Perspectives’ten Jim Paulsen; rallinin küçük şirketler ve eşit ağırlıklı hisselere yayılmasını bekliyor, kısa vadede dalgalanmalara karşı uyarıyor. Birçok yatırımcı ise yüksek değerlemeler nedeniyle teknoloji ağırlığını azaltıp sağlık, yaşam bilimleri gibi düşük değerlemeli alanlara yöneliyor.
ÖNÜMÜZDEKİ DÖNEM İÇİN BEKLENTİLER
CFRA verileri, II. Dünya Savaşı’ndan bu yana boğa piyasalarının ortalama 4,6 yıl sürdüğünü ve ortalama %157 getiri sağladığını gösteriyor. Mevcut ralli henüz üç yılını doldurmuşken, kazançların sürmesi için teknoloji dışı şirketlere ve farklı sektörlere yayılma ihtiyacı daha da belirgin hale geliyor. Yatırımcılar, olası faiz artışları ve yapay zekâ balonunun tetikleyebileceği sert düzeltmeler karşısında temkinli olmayı sürdürüyor.
